Japonský jen prudce posílil před očekávaným zvýšením sazeb v Japonsku. Rychlý pohyb zasáhl oblíbený carry trade, při kterém si investoři levně půjčují jeny a peníze přesouvají do měn nebo aktiv s vyšším výnosem.
Proč jen tak rychle posiluje?
Japonské měně pomáhá několik faktorů najednou. Trh počítá s tím, že Bank of Japan může zpřísňovat měnovou politiku rychleji, než se dříve čekalo. K růstu jenu přispívají také náznaky návratu kapitálu do Japonska a tlak ze strany USA.
Jen se v úterý dostal na 152,89 za dolar, tedy na nejsilnější úroveň od února. Předtím se pohyboval kolem 160 za dolar. Červencový propad na čtyřicetileté minimum už vyvolal společný zásah USA a Japonska, takže trh sleduje i riziko další intervence.
Charu Chanana ze Saxo upozornila, že část krátkých sázek na jen už byla uzavřena, ale pozice podle ní zůstávají velké. Další růst jenu by proto mohl rozmotávání obchodů zrychlit.
Carry trade ztrácí oporu kvůli volatilitě
Carry trade stojí na rozdílu úroků. Pokud je jen levný a stabilní, půjčka v japonské měně může dávat smysl při nákupu aktiv s vyšším výnosem. Prudké posílení jenu ale tuto výhodu rychle maže, protože kurzová ztráta může převážit úrokový zisk.
Kurz USD/JPY klesl pod 155, což podle analytiků spustilo další uzavírání krátkých pozic na jenu. Pohyb mohly urychlit také automatické příkazy, které se aktivují při dosažení předem nastavené ceny.
Jen v září zatím posílil téměř o 5 % i vůči mexickému pesu a turecké liře. Právě tyto měny patří mezi časté cíle carry trade. Tříměsíční implikovaná volatilita dolaru vůči jenu vystoupila na nejvyšší úroveň za šest měsíců a zaznamenala největší týdenní nárůst za dva roky.
Rekordní půjčky v jenech zvyšují riziko prudkého pohybu
Velikost carry trade nelze přesně určit, ale přeshraniční půjčování jenu ukazuje, že v těchto obchodech leží velké peníze. Analýza Jefferies založená na údajích Bank for International Settlements uvádí, že objem těchto půjček dosáhl v březnu rekordních 360 bilionů jenů, tedy 2,35 bilionu dolarů. Jde o největší množství za poslední tři desetiletí.
Další směr určí hlavně zasedání Bank of Japan a Fedu. Pokud bude trh dál čekat přísnější postup v Japonsku, tlak na uzavírání sázek proti jenu může pokračovat.